Değerleme: Sanat mı, Bilim mi?
Erken aşama startup değerlemesi, olgunlaşmış şirketlere uygulanan geleneksel finansal analizin çok ötesine geçer. Kanıtlanmış bir gelir akışı, öngörülebilir nakit akışı veya güvenilir pazar verisi yokken bir şirketin "adil değeri" nasıl belirlenir? Cevap: birden fazla yöntemin yorumlanmasında saklıdır.
Berkus Yöntemi
Dave Berkus tarafından geliştirilen bu yöntem, beş risk kategorisine parasal değer atayarak basit bir toplam hesabı yapar: temel değer (fikir), teknoloji, ekip, stratejik ilişkiler ve satış/müşteri ilişkileri. Her kategori maksimum 500.000 USD değer alır; maksimum pre-money değerleme 2.5 milyon USD'dir.
Scorecard (Puan Kartı) Yöntemi
Bölgedeki benzer startup'ların ortalama değerlemesini baz alarak hedef şirketi ekip gücü, ürün, rekabetçi ortam ve büyüme potansiyeli gibi faktörlere göre ağırlıklı puana tabi tutar.
İskonto Edilmiş Nakit Akışı (DCF)
Teorik olarak en doğru değerleme yöntemi olan DCF, beş-on yıllık gelir projeksiyonlarını uygun bir iskonto oranıyla bugüne indirgeyerek intrinsik değeri hesaplar. Üç senaryo analizi (iyimser, baz, kötümser) yapılması zorunludur.
VC Yöntemi
Yatırımcının 5-7 yıl sonunda hedeflediği getiri çarpanından (10x-30x) geriye dönük hesap yaparak bugünkü maksimum ödeme isteğini belirler. Bu yöntem müzakere masasında sıkça başvurulan bir araçtır.